“中国镍王”青山集团逼空事件始末
一、青山集团的崛起
1988年，项光达放弃了温州海洋渔业公司的稳定工作，选择投身商海。与多数热衷于轻工业的江浙商人不同，项光达对钢铁行业情有独钟。经过初期的摸索，他最终转向了特种钢行业，从废钢加工起步，仅用三年时间就组建了浙江省丰业集团有限公司，这是中国最早的不锈钢生产企业之一。随着业务的不断拓展，2003年青山控股正式成立，并逐步发展成为下辖5家集团公司、300余家子公司的“钢铁巨人”。在2021年《财富》世界500强企业榜中，青山控股以营收424.48亿美元、利润8.26亿美元排名第279位，超越沙钢成为中国最大的民营钢企。
二、青山集团的核心业务与镍矿资源
青山控股的核心业务是不锈钢的生产加工，而镍作为不锈钢加工的重要原料，对于提高钢铁的高温可塑性、低温韧性和耐腐蚀性至关重要。近年来，新能源行业的崛起又赋予了镍新的市场空间，特别是含有电解镍的高镍三元电池，能够大幅度提高新能源汽车的续航里程。然而，中国并不是一个盛产镍矿的国家，对镍矿长期依赖进口。青山集团为了降低原材料成本，于2008年全球金融危机期间，在印尼抄底了占地面积705平方公里的镍矿，从而既拥有自己的矿山，也有自己的钢企，垄断了国内的镍市场，成为名副其实的“中国镍王”。
三、套期保值操作与逼空事件
金属镍作为大宗商品，其价格受供需关系影响波动较大。为了规避潜在风险，大宗商品生产企业通常会选择套期保值。青山集团在生产印尼镍的同时，为了规避价格下跌对利润的侵蚀，也在伦敦金属交易所（LME）以均价20000美元/吨做了20万吨的俄镍空单，约定的交割时间是3月9日。然而，由于LME对镍期货的品种有严格要求，只认俄镍不认印尼镍，这导致了青山集团手里的现货和期货对应的品种不匹配，形成了“裸做空”。
俄乌战争的爆发成为了此次事件的导火索。俄罗斯受到西方制裁，青山集团根本没有机会去俄罗斯那边买现货。随着交割日的临近，多头在现货市场上疯狂“扫货”，同时在期货市场上砸重金把俄镍期货价格推高。从3月1日开始，短短6个交易日，镍价从24225美元/吨飙升到100000美元/吨，这就是“逼空”。
四、青山集团面临的困境与应对
在逼空事件下，青山集团面临了巨大的困境。如果在交割日镍价仍然保持在10万美元/吨，青山买现货进行交割将面临160亿美元的巨额损失；如果选择主动平仓，则会被反向再“逼空”一次；如果选择延期交割，则需要追加大笔的保证金，并且一旦无力追加就会被LME强制平仓，承担巨额亏损。
3月8日，事件出现第一次反转。LME发布公告取消所有英国时间2022年3月8日凌晨0点或之后的镍交易，这给了青山集团一些回旋的余地。然而，LME毕竟是独立于多空双方之间的角色，没有任何义务帮助青山减少损失。目前多头同意按照5万美金/吨进行交割，但如果按照这个金额交割，青山的损失也将达到60亿美金。
五、事件反思与启示
“青山事件”不仅暴露了青山集团在套期保值操作中的风险隐患，也引发了人们对金融市场交易机制的思考。从道德层面上看，无论是青山集团还是外资多头都存在问题。青山集团明知生产的是印尼镍却在期货市场做空俄镍本身就是有风险隐患的；而外资多头则存在趁火打劫的嫌疑。同时，LME本身的交易机制也存在漏洞需要完善。
此次事件也提醒我们金融市场的残酷和冷血。在金融市场中，只有追求利益最大化的“经纪人”而没有绝对的好人和恶人。因此，投资者在参与金融市场交易时需要时刻保持警惕和理性判断。
